此前估值161亿

编者案：本文来自微信公共号 智能车参考（ID：AI4Auto），卖颗米祥作者
：曹原，芯片O小讯都守业邦经授权转载

国产自动驾驶芯片第一股，亏万来了 。国产股东

清华系守业公司黑芝麻智能 ，自动正式向港交所提交招股份析书 ，驾驶而且因此全天下第三大车规级高算力芯片提供商的第股身份。

2016年建树，冲刺主打高算力自动驾驶芯片 ，瑞腾国内出货量仅次于地平线 。卖颗米祥但侵略IPO，芯片O小讯都黑芝麻智能先地平线一步
。亏万

凭证招股书吐露的国产股东公司经营情景，患上益于2022年芯片出货量达2.5万片，自动2022年公司营收1.65亿元 ，驾驶但也花了7.64亿元用于研发，而且公司仍未转正 ，2022年净盈利达27.539亿元。

由此约莫患上出，黑芝麻卖一颗芯片支出为6618元 ，但亏11万。

而且 ，黑芝麻此前经由十轮融资 ，估值已经逾越22.18亿美元（约161亿元），小米、腾讯、祥瑞都是股东 。

此外，黑芝麻相助过错已经逾越30个，其中不乏一汽
、上汽
、东风 、江汽等国内头部车企 ，尚有博世、采埃孚 、经纬恒润等国内外驰名Tier1
。

对于这次上市后的目的 ，黑芝麻也很清晰 ：

目的全天下市场，扩展全天下影响力。

黑芝麻的产物以自研自动驾驶芯片为主
，此外还提供自动驾驶配套软件以及自动驾驶处置妄想，而且随着芯片量产规模扩展 ，公司营收也在不断削减 。

首先是芯片，搜罗西岳系列以及武当系列 。

西岳系列有2020年6月推出的A1000以及A1000L ，也是黑芝麻如今芯片的量产主力
。

A1000 ，16nm制程工艺 ，INT8精度下单颗芯片算力达58TOPS
，并已经实现所有车规级认证，至多可处置16路摄像头输入可反对于L2+或者L3级能耐
，单芯片可反对于行车以及停车功能，也便是行泊一体 。

A1000L，也是16nm制程工艺，INT8精度下单颗芯片算力达16TOPS，也实现所有车规级认证，至多可处置8路摄像头输入，特意为L2及L2+能耐打造 。

西岳系列还搜罗2021年推出的A1000L Pro
，16nm工艺，算力达106+TOPS（INT8），至多可处置20路摄像头输入 ，反对于L3以及L4级自动驾驶
。

凭证弗若斯特沙利文的质料 ，A1000L Pro是中国研发并推出的首款算力超100TOPS的自动驾驶芯片
，INT8精度下算力最高。

此外 ，往年4月黑芝麻还推出了武当系列的首款产物C1200，7nm制程，主打跨域融会，也便是单颗芯片可知足自动驾驶 、智能座舱、车身操作及其余合计功能
，一颗芯片搞定所有。

不美不雅出，黑芝麻芯片的主要特色便是单颗芯片反对于多个功能 ，主打老本优势。

而从出货量来看
，黑芝麻的妄想简直行患上通。妨碍2022年12月31日
，黑芝麻A1000系列芯片总出货量已经逾越2.5万片。

除了芯片
，黑芝麻还提供芯片配套软件，搜罗芯片驱动以及操作零星 ，瀚海-ADSP中间件（反对于自动驾驶以及V2X）以及自研的视觉感知算法。

尚有自动驾驶处置妄想，搜罗Drive Eye（L1-L2），Drive Sensing（L2+，行泊一体） ，Drive Brian（L3域控）以及Drive Turing（中间合计）；商用车自动清静零星Patronus，以及V2X边缘合计处置妄想BEST Road 。

经由以上产物，黑芝麻已经建树起自己的客户群。

妨碍当初，黑芝麻取患上10家汽车OEM以及Tier 1共15款车型的动向定单；相助过错逾越30名 ，搜罗baidu 、一汽  、东风、江汽、合创 、亿咖通
、博世、采埃孚
、马瑞利等；客户数目在逐年俯冲。

那末，基于这些产物以及客户 ，黑芝麻公司营收情景若何？

首先，2020-2022年黑芝麻公司支出分说为0.530亿元，0.605亿元以及1.654亿元 。患上益于芯片出货量削减
，2022年公司支出同比削减超173%
。

黑芝麻也因此成为全天下第三大高算力自动驾驶芯片提供商，公司2022年中国以及全天下市场份额分说为5.2%以及4.8% ，仅次于英伟达以及地平线 。（高算力：算力大于50TOPS）

毛利方面  ，毛利润在逐年上涨 ，2020-2022年公司毛利润分说为1203.4万元，2187.2万元以及4863.1万元 ，其中2022年公司毛利润同比上涨超122%。

不外毛利率泛起晃动 ，2020-2022年公司毛利率分说为22.7% ，36.1%以及29.4%。

而且
 ，公司依然处在盈利形态 。2020-2022年净盈利分说为7.602亿元，23.565亿元以及27.539亿元
，其中2022年净盈利同比削减16.86%
 。

主要原因是公司还处于营业扩展阶段 ，销售开销
、艰深及行政开销以及研发开销均有所削减 。

而且在所有开销中 ，黑芝麻的研发支出不断占大头 。2020-2022年黑芝麻研发支出分说占总经营投入的82.3%，78.7%以及69.4%  。

此外，公司账面资金妨碍2022年尾 ，具备现金及现金等价物总额为9.82亿元 。

那末 
，又是谁打造了黑芝麻？

黑芝麻在2016年由单记章以及刘卫红配合建树，如今单记章是公司董事会主席兼CEO，刘卫红出任总裁。

单记章，55岁，具备丰硕的半导体行业从业履历，本科以及钻研生均就读于清华大学电子工程业余，1995年结业 。从1997年开始不断在美国OmniVision（豪威科技）使命，追寻豪威一起从独创公司成为全天下图像传感器龙头，就职时长达19年 。

在并吞豪威科技时 ，单记章已经成为软件工程部副总裁，主导中间研发 
，如今也是黑芝麻在半导体IP妄想以及自动驾驶研发方面的基因 ，在视觉感知规模具备专利数目逾越100个。

刘卫红，54岁，比照单记章更熟习汽车行业，具备逾越20年的从业履历，曾经就读于上海交通大学 ，在1990年取患上运用化学学士学位，1995年取患上清华大学化学工程硕士学位，2002年在多伦多大学取患上工商规画硕士学位。

刘卫红当初负责监测公司的销售  、市场推广以及营业妨碍，是公司工程化能耐，以及汽车提供链的主导者 。

在建树黑芝麻从前，刘卫红先后在全天下汽车制动器公司广漠制动部件（苏州）、博世汽车部件（苏州）负责地域总裁，负责策略、经营、营业睁开等使命，曾经向导博世底盘事业部5年内实现部份功劳超300倍削减
，而且在通用汽车（中国）也有过就职履历。

公司首席零星官是曾经代兵 ，48岁
，曾经就读于西北工业大学
，在1997年取患上质料迷信与工程学士学位，2000年取患上信号与信息处置硕士学位。

曾经代兵在2018年退出公司 ，主要规画芯片架构、流片以及底层软件开拓 ，具备逾越23年芯片研发以及软件规画履历 ，此前在复原负责规画职员 。

公司首席营销官是杨宇欣，44岁 ，2002年结业于清华大学 ，取患上详尽仪器系学士学位，具备近20年电信 、挪移 、半导体以及投资规模的使命履历。

在入职黑芝麻从前，杨宇欣在新岸线科技、ARM 、BDA咨询以及松下电器处置市场 、销售 、行业钻研等方面的使命；后在中科创达负责董事 、副总裁，负责策略妄想 、投资与并购
、市场拓展、市场张扬等使命，同时负责安创减速器董事长兼CEO 。

从公司职员情景来看 ，妨碍2022年12月31日，公司员工总人数为916名，其中研发人数为783名，占比为85.5%，具备硕士及以上学位人数占比达55%。

而且，黑芝麻中间研发团队成员均具备逾越15年的使命履历 ，曾经就职博世、豪威科技 、高通以及复原等国内外驰名科技公司 
。

从研发开销来看，研发职员的薪酬支出也在不断削减 ，占比均在50%以上 ，2022年研发职员平均年薪为79.33万元
。

此外，黑芝麻在全天下共建树7个研发中间，地址搜罗深圳 、上海、武汉、成都、重庆、美国硅谷以及新加坡 。

因此，黑芝麻在各地也有多项研发专利
 。

当初，黑芝麻在全天下具备86项注册专利以及184项专利恳求，其中搜罗中国的28项注册专利以及125项专利恳求 ，此外公司还具备2项电路布图妄想注册 
，58项软件著述权以及141项注册牌号 。

而在这次IPO以前，公司已经实现10轮融资 。妨碍2021年尾了一轮融资后，公司估值逾越22.18亿美元，约合国夷易近币160.86亿元。

在公司所有投资者中 ，有9位资深自力投资者，搜罗北极光创投以及海松老本两位领航资深投资者，以及武岳峰老本、小米、腾讯、中银投资、国投招商 、吉平以及上汽。

另外在招股书中
，黑芝麻也列出了未来的睁开道路 。

首先黑芝麻列下了四个睁开目的：

而且，黑芝麻也列出上市后所患上资金其中一部份的运用妄想。

这一部份资金的80%将用于研发，搜罗芯片研发（30%），研发置办质料、流片效率等其余用度（20%） ，开拓软件（25%）以及开拓自动驾驶处置妄想（5%）
。

资金的此外10%将用于后退商业化能耐 ，搜罗销售以及营销（5%） ，商务团队（5%）；以及剩下的10%将是公司经营资金。

不美不雅出，黑芝麻未来还会坚持以研发为中间，这也是公司产物力的源头，是公司能跻身全天下高算力芯片提供商前线的优势。

可是，黑芝麻也存在良多相助对于手
。

在招股书中，黑芝麻以为自己的相助对于手有三类 ，专一自动驾驶芯片的提供商，通用芯片提供商以及汽车OEM自研商 。

这么一看 ，英伟达、Mobileye、AMD、高通、恩智浦、特斯拉、华为、地平线
、芯驰科技等公司都可能是黑芝麻的相助工具 。

其中，全天下自动驾驶芯片第一股Mobileye  ，旗下EyeQ系列芯片以出货量取胜
，累计出货量逾越1.17亿颗，全天下有逾越800种车型搭载。

自动驾驶芯片领军企业英伟达，Xavier以及Orin系列以大算力驰名，而且Orin系列已经成为高阶智能驾驶以及自动驾驶的首选芯片，国内蔚来 、小鹏等以智能化为卖点的车企都在用。去年还宣告了车圈核弹Drive Thor ，算力2000TOPS ，也是一颗芯片搞定所有功能 。

尽管不果真过出货量，但依靠Xavier以及Orin系列，英伟达2022年汽车相关营业支出为10.61亿美元（约76.95亿元），已经逾越Mobileye在2019以及2020年的总支出 。

在国内来说 ，也做自动驾驶芯片的地平线，征程系列芯片也实现为了高阶智能驾驶能耐+逾越货量，当初已经逾越300万片 ，最新一代J5已经在事实L七 、L8上搭载 ，最高算力128TOPS ，是黑芝麻西岳系列的对于手。

另一个国产芯片玩家芯驰科技 ，以网关芯片、座舱芯片、MCU为主 ，年出货量也在百万片级
 ，不外自动驾驶芯片V9P尚未量产。

由此能看出，黑芝麻相助压力不小。不外黑芝麻也有自己的优势 ，主打“高价超大杯”：两颗致使少颗芯片变1颗，以此实现低老本，以及尽管纵然多的智能汽车功能。

此外 ，尽管这次招股书并无果真招股价 ，但可能看看相似公司的市值作为参考。

首先凭证Mobileye2022年支出18.69亿美元（约135.55亿元），3370万套的出货量  ，当初市值为309.54亿美元（约2244.88亿元）  ，黑芝麻2022年支出为1.654亿元，出货量为2.5万
，由此估算的市值在1.67-27.39亿元之间 。

其次  ，港交所对于芯片公司估值艰深会凭证制作业纪律。此前在港交所上市的芯片公司有中电华大科技 、科通芯城 、华虹半导体、上海复旦
、瑞斯康总体等 ，他们当初的市值如下 ：

不论最终市值若何，在IPO之后，黑芝麻尚有良多待处事变，好比尽快量产上车，扩展客户群。

你看好黑芝麻吗？

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